2022.5.17周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

4月工业增加值同比-2.9%，较上月下滑7.9个百分点，4月地产继续下滑，数据持续低迷，基建受疫情影响新开工项目放慢暂时回落，制造业投资相较于上月有所下行。4月消费也出现下滑。4月经济数据受疫情影响较大。商品关注化工。企业盈利前景依旧存悲观预期，市场等待政策预期逐步兑现，指数低位震荡为主。期债多单持有。黄金观望。

有色：

美联储收紧货币政策以及美元强势对铜价施压，国内冶炼厂在4-5月份迎来集中检修，终端消费状况依旧不佳，铜杆企业新增订单仍旧偏少，建议沪铜暂偏空思路参与，上方压力关注73000附近一线。电解铝供应端存在短期干扰，部分地区下游开工受疫情干扰减小，铝锭社会库存维持去库状态，后期市场对下游消费端好转预期或有望支撑铝价，建议暂观望。

黑色：

钢材：现实需求疲软，预期反复横跳，钢厂微利，盘面贴水，螺纹10合约暂观望；
铁矿：成材终端需求不见好转，利润低位；铁水上方继续增加能力有限，压减粗钢背景下未来铁水回落的想象空间较大。但目前现货仍相当坚挺，09合约贴水较多。建议盘面观望为主；
焦煤，供应低位回升，需求走高，库存低位，现货偏弱，建议焦煤09合约暂观望；
焦炭，供需两旺，库存低位，钢厂利润微薄，打压焦炭价格，现货第三轮提降开始，盘面交易四轮提降预期，建议焦炭09合约等待做多机会；
硅锰：供应高位，增量空间有限。需求持续走高，库存下降。硅锰价格贴近成本，部分厂家亏损，建议硅锰09多单继续持有。

化工：

国际油价高位震荡，化工单边头寸需谨慎，芳烃表现较强，EB06多单可持有；买TA09抛EG09持有；bu6-9正套可继续持有，L09、PP09空配。

农产品：

宏观方面，美联储目前面临巨大的通胀压力，5月加息50个基点，6月仍存在大幅加息的可能。战争等因素所导致的全球粮食危机正引发各国对于粮食安全的重视，粮油的出口政策多变，进口焦虑支撑农产品。故油脂油料仍不宜参与空头配置。基本面来看，豆粕跟随美豆波动，进入五月后美豆种植季仍存在天气炒作的可能，豆粕可逢回调做多；油脂基本面偏强势，低库存高基差情况暂无改变迹象，风险点在于印尼的出口政策，或在本月底左右的时间发生变化，油脂仍以观望为主。

软商品：

巴西进入新榨季，关注油价对其甘蔗制糖比的影响，原糖下方支撑较强。国内新糖处于压榨尾声，仅云南还在压榨，工业库存预计后期将逐步回落，二季度关注夏季备货。当前配额外进口利润仍然倒挂，预计进口压力不大。基本面尚可的背景下，SR09下方支撑较强。
当前内棉在供给端仍有大量皮棉未售的情况下承压明显，下游棉纱走货虽较4月有好转，但预计对皮棉消耗力度有限,短期国内CF09区间震荡，仍需警惕轧花厂还贷期是否带来较大风险。