2023.10.31周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

10月官方制造业PMI49.5再回荣枯线以下表明复苏基础仍需巩固；财政部发文引导保险资金长期稳健投资有利于提升险资权益投资的积极性和稳定性；政策刺激连续落地，股指或能筑底，仍需等待做多机会。T

有色：

市场对于美联储后续继续加息预期有所下降，不过美联储加息进程尚未停止，铜矿加工费处于上行态势，国内炼厂从检修中恢复，电解铜供应端逐渐恢复，下游对高价货源接受度依然不高，补库需求较难出现大幅提升，预计沪铜反弹空间有限。国内云南省减产预期提升，沪铝基本面尚可，价格韧性逐渐体现，关注后续库存及消费情况，操作建议暂观望。短期氧化铝供需仍偏紧，需求端受云南电解铝减产影响存走弱预期，但成本仍对氧化铝价格给予支撑，操作建议暂观望。锡短期基本面矛盾不大，锡价或仍维持震荡走势，操作建议暂观望。短期矿端供应边际收紧，国产矿TC低位下行，但近期海外宏观扰动不断，冶炼端增势较稳，建议投资者暂时观望，耐心等待沪锌2312合约做多机会。短期铅精矿和含铅废料短缺问题暂时无解，矿端TC低位持稳，废电池价格在高位波动；下游逐渐过渡至季节性旺季，铅蓄电池净出口量保持高速增长；现阶段资金博弈逐渐退场，虚实盘比逐渐回归正常水平，因此，建议投资者等待沪铅2312合约做多机会。

黑色：

铁矿：财政政策发力，钢材需求或有起色，钢厂低利润引发减产难以发生，库存低位，盘面贴水，铁矿目前观察政策效果为主。
工业硅：西南产量高位，西北产量回升，供应过剩，仓单较多，工业硅短期难有起色。
玻璃：当前浮法日熔量较高，供应偏大。北方即将进入冬季，全国整体玻璃需求将产生下滑。01合约接货成本较高，预期多头接货意愿较弱。建议玻璃01合约空单持有。
硅锰：产量转降，价格位于低估区间，盘面贴水。建议硅锰2401合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）;乙二醇01合约或更多以底部震荡为主，可尝试卖出01合约3900行权价看跌期权。

农产品：

近期马棕基本面数据偏空，SPPOMA 和ITS数据分别显示，10月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.4%，出口量环比下滑3.1%，在出口量下降和产量增长的情况下，月末库存增长压力偏大，目前市场等待月底新的出口和产量数据及MPOB月度报告指引。马棕油即将进入雨季减产周期，但受降雨偏低影响产量较往年同期偏高，主销国植物油库存高企，出口前景不佳，预计库存维持高位，去化节奏偏慢。国内方面，棕榈油库存处高位，10-12月到港量依旧承压，整体供应宽松，终端消费清淡，基差低位运行，预期将持续累库。整体来看，基本面驱动不强，预计偏弱震荡为主，后续关注国内棕榈油进口，消费和库存数据。

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