2023.11.14周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

美债收益率大跌，内外资产收益差距缩小；国内活跃资本市场政策持续推进，金融工作会议继续定调下，市场有效流动性不足问题逐步改善，经济方面复苏动能犹存，指数反弹趋势建议做多股指，按当前点位多配IF2403及IM2403。

有色：

近期鲍威尔发言表现鹰派，表示美联储或将进一步收紧货币政策，强势美元依然压制铜价，供应端国内炼厂从检修中恢复，加之进口窗口打开，后续供应压力逐渐显现，下游采购对高价货源接受度依然不高，需求未出现大幅改善，预计沪铜上行空间有限，暂观望。电解铝供应端缓慢减产需求未有起色，近期社会库存持续累库压制价格上行，但沪铝基本面尚可，价格韧性仍存，操作建议暂观望。氧化铝因电解铝减产氧化铝需求相对走弱，贸易商抛售现货价格出现走跌，但北方即将进入采暖季，高成本地区利润微薄，下方空间可能有限，操作建议暂观望。锡短期基本面矛盾不明显，供应未受到影响，需求端虽未周期性修复但具有一定韧性，预计将维持震荡走势，操作建议暂观望。近期海外频出减产信息，锌矿端供应边际收紧，未来将逐步传导至冶炼端，但现阶段冶炼端供应较稳，云南限电影响有限，且下游“旺季不旺”，实际消费表现一般，建议投资者暂时观望，耐心等待沪锌2401合约做多机会。短期铅精矿和含铅废料短缺问题暂时无解，矿端TC低位持稳，废电池价格在高位波动，原料价格高位企稳限制铅锭产能释放，铅价下方空间较有限，下游过渡至季节性旺季，开工重心小幅修复，铅蓄电池净出口量保持高速增长，海外交仓尚未结束，LME持续累库限制铅价上方空间，因此，基本面无显著矛盾，建议投资者等待沪铅2401合约做多机会。

黑色：

玻璃：当前浮法日熔量较高，供应偏大。北方即将进入冬季，全国整体玻璃需求将产生下滑。01合约接货成本较高，预期多头接货意愿较弱。建议玻璃01合约空单持有。
硅锰：产量转降，价格位于低估区间，盘面贴水。建议硅锰2401合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。仅供参考

农产品：

生猪，供给端，养殖户出栏积极性有所上升，整体供应相对充足，但是肥猪相对紧缺；需求端，随天气转凉，需求有所回升，白条走货加快，若气温进一步下降，腌腊灌香肠需求可能集中启动有望进一步支撑需求抬升，因此，整体来看，短期供给压力尚可而需求走旺，可能支撑猪价偏强，但中期来看，供给端压力仍旧偏大压制猪价难有较好表现。

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