2023.11.28周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

金融工作会议后，金融委会议再提推动金融高质量发展，并强调金融监管和风险防范；央行三季度货币政策执行报告强调加强货币供应总量和结构双重调节，并提及适度平滑信贷波动，流动性依旧合理充裕；前期政策及外部环境改善利好兑现，上证指数反弹至3000点位置再陷震荡，大盘股受北向影响走势相对偏弱，相较之下中小盘股走势更强，市场仍需等待有效流动性及信心恢复，按当前点位多配IF2403及IM2403

有色：

美联储进一步加息预期降低，美元走软对铜价起到支撑，不过国内炼厂从检修中恢复，加之进口货源陆续到港，供应端逐渐恢复，下游对高价货源接受度不高，补库需求疲软，预计沪铜短期或维持高位震荡，建议暂观望。电解铝短期供应端减产执行到位，减产带来的产量下降逐渐在库存端体现，国内社会库存去化速度或将加快，价格韧性仍存，操作建议暂观望。采暖季政策落地尚未明确叠加矿石扰动频发，氧化铝运行成本不确定性较大，另外高成本地区利润微薄，价格预计区间震荡，操作建议氧化铝暂观望。锡短期供应未受影响，需求表现平淡，10月锡矿进口数量超预期，对国内原料端有较大补充，市场情绪转弱，锡价或仍有下行空间，操作建议暂观望。短期铅市基本面不存在明显矛盾，但前期海外软逼仓预期推高伦铅价格，目前海外注销仓单占库存比仍处于高位，资金炒作隐患未完全消失，综上，建议投资者沪铅2401合约谨慎入场，暂时耐心观望。近期海外频出减产信息，矿端供应边际收紧，TC低位下行，未来将逐步传导至冶炼端，但现阶段冶炼端供应较稳，云南限电影响有限，且下游实际交投表现一般，建议投资者暂时观望，耐心等待沪锌2401合约做多机会。

黑色：

玻璃：当前浮法日熔量较高，供应偏大。北方即将进入冬季，全国整体玻璃需求将产生下滑。01合约接货成本较高，预期多头接货意愿较弱。湖北玻璃现货价格已贴水盘面，近期被纯碱上涨所带动，基本面未变。建议玻璃01合约空单持有。
纯碱：供应端有所减量，需求端轻碱下游和重碱下游均有所补库，需要为春节做准备。因28日远兴3线投料，但距离量产和稳定还需要时间。建议纯碱01合约多单持有。
硅锰：产量转降，价格位于低估区间，盘面贴水。建议硅锰2401合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）。买BR2401空RU2401，入场点位-2000，止损-2500，止盈-1100。仅供参考

农产品：

国外方面，美豆偏紧基本面既定，CBOT大豆价格在南美天气炒作结束前仍有支撑，但受限于南美潜在出口压制及中国需求提振有限，预计区间运行为主，关注区间1250-1400美分。受厄尔尼诺现象影响，巴西产区南涝北旱天气使得播种进度落后往年同期，或对后续集中上市时间有一定影响，关注后续天气是否带来实质性减产影响。国内方面，11-12月大豆到港充足，豆粕季节性去库不及预期，且下游饲料养殖需求疲软，预计豆粕现货基差延续弱势，盘面更多跟随美豆波动。整体来看，受南美天气预期改善及国内基本面疲软影响，豆粕预计偏弱运行。

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