2024.04.02周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

3月官方制造业PMI50.8，环比上行1.7个百分点重回荣枯线上方；1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。目前经济数据逐渐修复，政策进展稳定市场情绪，IF、IM等待回调做多

有色：

近期CSPT小组倡议联合减产，市场预期国内部分冶炼厂或加大检修力度或提前检修，不过消费淡季加之美元反弹限制铜价涨幅，预计铜价短期易涨难跌，关注沪铜2406合约71000附近支撑。铝基本面供需双增，供给端云南地区部分复产，需求端逐渐回升，国内绝对库存水平低位，沪铝震荡偏强运行，关注下游订单持续性。氧化铝供需均有复产预期，但过剩压力不大，且成本端较为坚挺，预计回落空间有限，关注后续供需复产节奏。锡现实需求较弱，国内库存持续累库，但中期供应偏紧预期下，下方支撑较强，预计锡价高位震荡，关注供需预期兑现情况。锌近期一方面海内外矿端供应边际收紧，国内TC跌至近年新低，产业链利润持续处于相对低位，基本面成本支撑较强，锌价底部较夯实，另一方面下游企业现货消费修复速率不及往年同期，锌价上涨驱动不足，叠加进口压力持续存在，预计锌价短期震荡偏强运行，现阶段建议沪锌2405合约暂时观望。铅一方面矿端偏紧局面未变，原料端成本支撑较强，3月底供应收紧带动铅价拉涨，另一方面再生铅利润修复后稳中有增，再生铅炼厂生产存在增量预期，叠加下游处于传统消费淡季，铅价上行空间有限，现阶段预计铅价震荡运行，建议沪铅2405合约暂时观望。

黑色：

螺纹：当前螺纹钢价格估值偏低。基本面上，供应低位，且未来资金仍有预期，一旦后期需求起来，库存去库加速，价格反弹空间就能打开。建议螺纹2405合约多单持有。
硅锰：产量大幅下降，但需求也较为弱势。硅锰价格位于低估区间。南方厂家大面积亏损，产量难以大幅上行，需求有逐步回暖趋势。建议硅锰2405合约多单持有。

化工：

成本端油价价格坚挺，化工维持偏多思路。TA5-9正套做多。PVC5-9正套做多。EG05继续做多。

农产品：

美豆种植意向报告基本符合市场预期，报告影响偏中性。国外方面，巴西南部及阿根廷大豆收获开启，升贴水仍有走弱预期，但市场交易重心逐步转向北美播种季，未来厄尔尼诺转换拉尼娜期间，天气不确定性将进一步加剧CBOT大豆价格波动，种植成本支撑力度偏强。预计美豆运行区间围绕成本重心波动，若播种顺利美豆仍有跌破成本风险，关注CBOT运行区间1120-1300美分/蒲式耳。国内4月大豆到港量季节性回升，豆粕供应偏紧格局预期改善，下游企业经过前期备货，采购积极性下降，预计现货基差将阶段性承压。操作上，建议待豆粕09合约调整后在3100-3200区间做多。关注国内二季度大豆到港压榨节奏及美豆种植天气情况。

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