2024.04.09周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

3月官方制造业PMI50.8，环比上行1.7个百分点重回荣枯线上方；1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。目前经济数据逐渐修复，政策进展稳定市场情绪，IF2406、IH2406等待回调做多

有色：

近期中美制造业PMI回升，美国非农就业超预期，软着陆路径下全球经济复苏前景令铜价走强，同时铜矿供应偏紧，加工费跌至近几年低位，CSPT小组倡议联合减产，预计沪铜震荡偏强运行。电解铝基本面供需双增，国内绝对库存水平低位，宏观情绪乐观下，沪铝震荡偏强运行，关注库存变化。氧化铝供需均有复产预期，但过剩压力不大，且成本端较为坚挺，预计维持区间震荡，跟随铝价波动。锡国内基本面供需双增，中期供给偏紧预期仍存，且二季度去库预期较强，短期锡价维持偏强震荡。铅一方面矿端偏紧局面未变，原料端成本支撑较强，3月底供应收紧带动铅价拉涨，另一方面再生铅利润修复后稳中有增，再生铅炼厂生产存在增量预期，叠加下游处于传统消费淡季，铅价上行空间有限，现阶段预计铅价震荡运行，待供应端修复后存在下行驱动，建议沪铅2405合约暂时观望。锌近期一方面海内外矿端供应边际收紧，国内TC跌至近年新低，海外TC谈判落于165美元，处于近三年低位，产业链利润持续处于相对低位，基本面成本支撑较强，锌价底部较夯实，另一方面下游企业现货消费修复速率不及往年同期，锌价上涨驱动不足，叠加进口压力持续存在，预计锌价短期震荡偏强运行，现阶段建议沪锌2405合约暂时观望。

黑色：

螺纹：当前螺纹钢价格估值偏低。基本面上，供应低位，且未来资金仍有预期，一旦后期需求起来，库存去库加速，价格反弹空间就能打开。建议螺纹2410合约多单持有。
硅锰：产量大幅下降，同时需求逐步回暖。硅锰价格位于低估区间。南方厂家大面积亏损，产量难以大幅上行。建议硅锰2405合约多单移仓至2409合约继续持有。

化工：

成本端油价价格坚挺，化工维持偏多思路。TA5-9正套做多。PVC5-9正套做多。EG05继续做多。

农产品：

国外方面，巴西2023/24榨季已结束，出口量仍维持较高水平，印度和泰国减产均不及预期，23/24榨季供需格局逐渐转为宽松，市场焦点转向2024/25榨季。目前巴西中南部已经开始新榨季生产，制糖比预计维持高位，降雨不足导致产量可能有所下调，但整体维持高产的概率较大。长期暂时偏空对待，后续关注巴西天气风险扰动情况。国内方面，产糖高峰期结束，由于销售进度较快，库存低于历年同期，随着二季度开始，下游需求改善预计将支撑白糖价格。操作上，建议单边逢高沽空为主，后续关注巴西新季生产情况及国内二季度去库情况。

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