2022.12.20周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

上周美联储加息50基点，当前美国联邦基金目标利率区间为（4.25-4.5）。美联储下调明年经济预期，上调明年通胀及失业率。预计明年美联储加息次数和加息幅度会大幅度放缓。国内政策密集落地之后阶段性利多兑现，指数出现一定幅度回调；中央经济工作会议强调稳增长，市场对后续企业盈利改善预期依旧存在；IM2303维持看多，滚动持仓。

有色：

美联储加息预期放缓利好暂时兑现，中国疫情管控放开后，对整体下游消费造成冲击，且临近年底加工企业刚需补库完成后，整体需求仍维持偏弱，预计CU2301震荡区间63000-67000。宏观氛围走弱叠加炼厂增产令锌价大幅承压，但库存偏低限制锌价下行空间，预计ZN2302合约震荡区间(23000,25500)。短期来看，宏观乐观情绪有所降温，下游需求持续走弱，但贵州减产及低库存下累库预期未兑现使得铝价相对抗跌，预计沪铝跟随宏观偏弱震荡，01合约震荡区间18300-19000元/吨，操作建议单边暂观望等待库存拐点出现。

黑色：

螺纹：库存表现维持小幅去库，库存结构健康，05合约有支撑，注意年前价格回调风险。建议螺纹05合约多单持有。
铁矿：远月利好暂时出尽，近月交割品稀缺难跌。建议1-5正套持有。
焦煤：本周洗煤厂开工率小幅上涨，传中澳关系有望缓和对盘面有所冲击。但下游焦企和钢厂亏损情况有所好转，短时间焦煤需求不会大幅下降，下游库存仍偏低，仍有冬储补库需求。短期内焦煤价格仍坚挺。建议05多单持有。
焦炭：焦企利润有所好转，处于小幅亏损状态。个别焦企开始第四轮提涨，下周提涨面可能进一步扩大。需求端，铁水日耗保持稳定，宏观预期好转下钢厂冬储意愿增强，预计短期内仍需要补库，但钢厂利润仍处于亏损 状态，上涨高度有限，市场仍在博弈。建议05多单持有。
铁合金：铁合金供过于求，利润将被压缩。当下硅铁利润较高，价格下行空间大于硅锰。建议05合约买SM空SF持有。
玻璃：玻璃厂库存压力大，降温、假期、疫情等影响现实需求，但保竣工、地产政策等利好远月；维持弱现实强预期；建议玻璃1-5反套持有。
纯碱：碱厂近月有检修预期，下游玻璃总日熔量继续增加，重碱总库存水平低。建议纯碱01合约多单持有。
纸浆：下游成品纸低开工率、高库存、价格下滑，下游需求疲软，纸厂对高价位纸浆的接货意愿不足，预计05合约价格偏弱。建议纸浆05合约空单持有。

化工：

由于欧美央行继续保持鹰派加息，且美国原油以及成品油库存均开始累积，对油价存在一定压制。目前美国能源部已经开始公布收储计划，且俄罗斯原油出口已经受到限制，油价存在短期反弹的可能，sc偏观望看待；eg01当前可继续做空；LU02继续做空；ta05合约5400尝试做空。

农产品：

近期大连玉米期货连续阴跌。本月初至今现货端玉米、淀粉持续回落，当前玉米市场继续降温，仍未止跌；当前已跌2800的成本支撑，预计不会在下方运行太久。成本端，玉米种植成本增加，当前水平2800。中储粮玉米成交价仍然较高，辽宁玉米成交均价2920。 供应端，在前期限运放开和天气转好的情况下，当前玉米售粮进度已和去年持平。当前玉米价格微妙，多数成交时仍存议价空间。因此前玉米回落速度过快，当前基层持粮主体挺价心态仍存，部分底层收购主体上量依旧不多。需求端，深企因有备货意向，需求量频繁调整。当前企业收购价格调整频繁，上量多价格便落，上量缩减价格便窄幅反弹。综合而言，玉米区域市场价格调整涨少跌多。区域市场供需结构差异较大，现货价格存在明显差异。但底部支撑较强，因此玉米价格回落的风险较小。