2023.01.03周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

12月制造业PMI继续下滑，生产和新订单指数双双低于预期，疫情短期扰动仍存。不过一些高频数据显示，经济活动正在边际修复。两市成交额有所回升表明资金情绪回暖；中央经济工作会议强调稳增长，市场对后续企业盈利改善预期依旧存在；IM2303维持看多，滚动持仓。期债建议空配T2303，首次入场点位100.8元。

有色：

铝：临近年末基本面供需双弱，贵州地区再度限电影响产能约10万吨，但下游企业停止接单安排放假，现货维持贴水，库存累库，需求走弱短期铝价承压运行。后续继续关注累库幅度和现货成交情况。操作建议AL2302合约空单持有。锌：欧洲能源价格持续回落，当地炼厂逐步开启复产叠加国内需求进入季节性淡季，锌价震荡走低，但库存低位对锌价支撑仍存，预计锌价延续区间震荡走势，ZN2302合约震荡区间（22500,25000）。

黑色：

螺纹，开始累库，维持供需双弱格局，但宏观预期托底叠加贸易商冬储尚未完成，整体05价格有支撑，注意年前价格回调风险，建议05合约多单持有
焦煤，本周产地产量下降，洗煤厂开工率小幅上涨，下游库存仍偏低，仍有冬储补库需求，建议05多单持有
焦炭，焦炭，焦企利润由亏转盈，铁水日耗保持稳定，下游焦炭库存水平仍低仍有补库需求，建议05多单持有
玻璃，明年上半年冷修预期较强，利润有望修复，且近期地产政策利好保竣工；但近两年新开工面积下滑较多，明年下半年竣工需求恐下滑；建议玻璃5-9正套持有
纸浆，下游成品纸低开工率、高库存、价格下滑，下游需求疲软，纸厂对高价位纸浆的接货意愿不足，预计05合约价格偏弱。建议纸浆05合约空单持有

化工：

化工一季度投产较大，大多维持偏空思路；eg05当前继续做空；LU03继续做空；ta05继续做空；RU2309继续做多，止损11600；买FU05卖LU03头寸继续入场；买PG04卖PP05头寸入场（手数比3手PG：10手PP），止损价差（PP05-1.2PG04)3000。仅供参考

农产品：

生猪现货价格偏弱，目前在15元/公斤上下。供给端，目前临近春节，出栏均重仍在偏高水平，集团场按计划出栏，养殖户出栏积极性较高但大猪消化进度仍旧偏慢，养殖端年前出栏压力仍较大，供给充裕。需求端，疫情管控放开短期冲击消费，近期各地疫情高峰陆续过去需求有所恢复且低价一定程度刺激消费、假期亦形成一定提振，但整体来看需求支撑力度亦有限。因此，需求提振有限而节前供给压力仍就突出，预计短期猪价可能震荡偏弱，关注养殖端出栏节奏、低价对消费的促进作用。

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