2023.11.07周度策略交流会会议纪要

会议主题：商品专题

宏观结论：

美国非农就业意外走弱，PMI数据也出现回落。美债收益率下跌，而国内活跃资本市场政策持续推进，金融工作会议继续定调下，市场有效流动性不足问题逐步改善，经济方面复苏动能犹存，指数反弹趋势建议做多股指，按当前点位多配IF2403及IM2403

有色：

美国就业增长大幅放缓，市场认为美联储进一步加息的可能性降低，美元出现回落对铜价起到一定支撑，不过国内炼厂从检修中恢复，电解铜供应端逐渐恢复，下游采购对高价货源接受度不高，需求未出现大幅改善，预计沪铜上行空间有限，暂观望。云南省11月初执行减产，首轮减产规模预计在80-90万吨，沪铝基本面尚可，关注后续库存及消费情况，操作建议暂观望。因电解铝减产氧化铝需求相对走弱，但矿石不足仍制约氧化铝生产，下方有一定支撑，操作建议暂观望。受矿端消息扰动锡价承压回落，但需求端韧性逐渐体现，预计锡价下方空间有限，维持震荡走势，操作建议暂观望。短期全球锌矿端供应边际收紧，未来将逐步传导至冶炼端，但近期宏观扰动不断，冶炼端供应较稳，建议投资者警惕锌价下行风险，单边交易暂时观望，耐心等待沪锌2312合约做多机会。现阶段在资金博弈退潮背景下，供应面方面，铅矿和含铅废料等原料紧缺问题暂时无解，原料价格高位企稳限制铅锭产能释放，铅价下方空间较有限，需求面方面，下游开工重心小幅修复，但不及往年同期，表现出“旺季不旺”态势，海外交仓尚未结束，LME持续累库限制铅价上方空间，因此，短期铅市基本面不存在明显矛盾，建议2312合约暂时观望。

黑色：

玻璃：当前浮法日熔量较高，供应偏大。北方即将进入冬季，全国整体玻璃需求将产生下滑。01合约接货成本较高，预期多头接货意愿较弱。建议玻璃01合约空单持有。
硅锰：产量转降，价格位于低估区间，盘面贴水。建议硅锰2401合约多单持有。

化工：

化工板块基本面供需矛盾不突出，策略以寻找基本面偏强品种做正套或品种间强弱对冲为主。PTA加工费400以上做空加工费(买PX空PTA,手数比2:3）;乙二醇01合约下方空间有限，可继续持有此前卖出的01合约3900行权价看跌期权。

农产品：

生猪，供给端，近期猪病整体趋于平稳，部分地区养殖户惜售抗价情绪回升，叠加东北区域降雪影响，出栏减少，阶段性供给有所改善，需求端，随天气转冷，腌腊灌香肠需求可能启动起到支撑作用，短期猪价可能震荡调整，关注需求提振力度，但从中期来看，供给端压力仍旧偏大压制猪价难有较好表现。

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